Der Artikel "The EUMiCA Directive - Chances and Risks from a Compliance Perspective" von Fabian Maximilian Johannes Teichmann, Sonia Ruxandra Boticiu und Bruno S. Sergi. analysiert die rechtlichen Aspekte der Richtlinie, einschliesslich der Anforderung, dass Krypto-Asset-Dienstleister in der EU registriert und zugelassen sein müssen, die Veröffentlichung von Whitepapers durch Emittenten und die Regulierung von Stablecoins. Die Richtlinie über Märkte für Krypto-Assets (Markets in Crypto-Assets, MiCA) zielt darauf ab, einen umfassenden regulatorischen Ansatz für digitale Vermögenswerte zu schaffen, der die wichtigsten Compliance-Möglichkeiten und -Risiken für Rechtspraktiker anspricht.
MiCA ist Teil des EU-Pakets für digitale Finanzen, mit dem die fragmentierte Regulierungslandschaft in den EU-Mitgliedstaaten harmonisiert werden soll. Es soll Rechtssicherheit gewährleisten, die Verbraucher schützen und die Innovation im Finanzsektor fördern. Die Entwicklung von MiCA wurde durch das Liechtensteiner Token-Gesetz (TVTG) beeinflusst, das als Vorbild für die EU-Richtlinie diente.
Definition von Krypto-Vermögenswerten: MiCA definiert Krypto-Vermögenswerte als digitale Darstellungen von Werten oder Rechten, die mittels Distributed-Ledger-Technologie übertragbar und speicherbar sind. Eingeschlossene Vermögenswerte: Umfasst elektronische Geld-Token, Utility-Token und Stablecoins; ausgenommen sind CBDCs, NFTs (sofern sie nicht unter bestehende Kategorien fallen) und DeFi.
Rechtssicherheit: Schaffung eines soliden Rechtsrahmens für Kryptowährungen. Rahmen für Anbieter: Schafft einen angemessenen und sicheren Regulierungsrahmen für Anbieter und Emittenten von Kryptowährungen auf EU-Ebene. Stablecoin-spezifische Regeln: Führt Regelungen für Stablecoins ein, um finanzielle Stabilität und Verbraucherschutz zu gewährleisten. Nationaler Rahmen ersetzt: Ersetzt die bestehenden nationalen Vorschriften für Kryptowährungen, die nicht unter die EU-Rechtsvorschriften für Finanzdienstleistungen fallen.
Autorisierung und Passporting: CASPs müssen sich bei der Europäischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) registrieren lassen und können nach ihrer Zulassung EU-weit tätig werden. Whitepaper-Anforderungen: Die Emittenten müssen ein Whitepaper veröffentlichen, in dem die wichtigsten Projektaspekte beschrieben werden, ähnlich wie bei herkömmlichen Finanzprospekten, mit Ausnahmen für qualifizierte Anleger oder kleine Angebote.
Die EU-MiCA-Richtlinie vereinfacht den Marktzugang durch eine einheitliche Lizenzierung, die es regulierten Finanzinstituten ermöglicht, EU-weit Dienstleistungen ohne Mehrfachlizenzen anzubieten. Sie schreibt einen robusten Verbraucherschutz vor, indem sie verlangt, dass Anbieter von Kryptowährungsdienstleistungen für Verluste haften und strenge Standards zum Schutz von Geldbörsen einhalten. Darüber hinaus werden Krypto-Asset-Technologien mit dem Green Deal der EU in Einklang gebracht, wobei die ESMA Standards für die Berichterstattung über die Umweltauswirkungen entwickelt, und es sind Massnahmen zur Verhinderung von Marktmissbrauch vorgesehen, um die Marktintegrität und das Vertrauen der Anleger zu stärken.
Die Richtlinie ist jedoch mit einem erheblichen Befolgungsaufwand verbunden, insbesondere für Start-ups und KMU, was Innovation und Wettbewerb behindern könnte. Strenge Vorschriften für Stablecoins könnten Emittenten davon abhalten, in der EU tätig zu werden, was die Marktvielfalt einschränkt. Die Geldtransfer-Verordnung (TFR) stellt strenge Anforderungen an die Geldwäschebekämpfung, die für Anbieter von Geldbörsen ohne Depotfunktion und Hardware-Wallets eine Herausforderung darstellen. Darüber hinaus schliesst die MiCA NFTs und DeFi aus ihrem Anwendungsbereich aus, so dass diese Sektoren anfällig für Betrug und Missbrauch bleiben, bis künftige legislative Massnahmen diese Lücken schliessen.
Rechtliche Erwägungen und Empfehlungen zur EU-MiCA-Richtlinie unterstreichen die Bedeutung der Entwicklung solider Compliance-Programme und der Überwachung regulatorischer Aktualisierungen, um die laufende Einhaltung der Anforderungen der Richtlinie zu gewährleisten. Die Sorgfaltspflicht ist entscheidend für die korrekte Klassifizierung von Krypto-Vermögenswerten und die Einhaltung der MiCA-Bestimmungen. Die Einrichtung klarer Rechtsbehelfsmechanismen für Verbraucher und die Einhaltung der Verbraucherschutzgesetze sind unerlässlich, um rechtliche Verpflichtungen zu vermeiden. Die Einhaltung der GDPR und anderer Datenschutzbestimmungen ist für den Schutz von Verbraucherdaten und die Vermeidung von Strafen unerlässlich. Umfassende Programme zur Bekämpfung der Geldwäsche (AML), einschliesslich der Sorgfaltspflicht gegenüber Kunden (Customer Due Diligence, CDD) und der laufenden Überwachung von Transaktionen, müssen eingeführt werden. Darüber hinaus sind solide KYC-Verfahren (Know-Your-Customer) erforderlich, um die Identität der Kunden zu überprüfen und illegale Aktivitäten zu verhindern. Für ein effektives Compliance- und Risikomanagement ist es ausserdem wichtig, über künftige Gesetzesänderungen informiert zu sein, insbesondere in Bezug auf NFTs und DeFi, und die grenzüberschreitenden Auswirkungen von MiCA auf internationale Transaktionen zu berücksichtigen.
Mehr zu diesem Thema finden Sie in Fabian Teichmann, Sonia Boticiu, Bruno S. Sergi (2023). https://www.emerald.com/insight/content/doi/10.1108/JMLC-02-2023-0030/full/html